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期貨基金＝避險基金 小心別上當
2009-03-15 工商時報 【徐晨縈／台北報導】

    　投資人總是搞不清楚期貨基金與避險基金有何不同，雖同樣是追求「絕對報酬」，但實質投資規範有所不同，兩種基金的風險更是大不相同。

    　首先期貨基金（Managed Futures）不是一般所稱的避險基金（Hedge Fund），這兩種基金的相似點，在於都常使用期貨交易，多空都可以操作，追求絕對報酬，因此，民眾會以為期貨基金就是避險基金。

    　期貨基金與避險基金相異點在於，一、期貨基金是高度規範的行業，但避險基金規範較少；二、期貨基金不能使用財務槓桿，避險基金常舉債操作；三、期貨基金以期貨交易為主，避險基金沒有限制操作標的。

    　期貨基金受政府、保管銀行的規範，倒是避險基金可以透過很多形式成立，甚至幾個股東募集資金之後，就稱是避險基金，沒有保管銀行，如馬多夫旗下基金就是如此，保管銀行、交易對手都是自己人，基金淨值可以自己做出來。

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    　此外，民眾會以為期貨基金就是高槓桿基金，這樣的刻板印象會造成誤解。國泰投信期貨信託投資部張錦正指出，一般人以為期貨交易就是高槓桿操作，風險大，事實上是，有槓桿不一定要用槓桿，期貨基金多半不過度使用槓桿，而是使用保證金的特性，用10元去作100元的事，剩下90元配置固定收益資產，如定存等，賺取無風險的收益。

    　倒是避險基金槓桿操作相當大，可能手上只有100元資本，卻舉債投資500元，有的槓桿倍數更大，例如成立於1994年、不受監管的避險基金－美國長期資本管理公司（LTCM），就是過度舉債槓桿操作，最後走向倒閉之路。

    　再者，避險基金什麼標的都可以投資，如有名的Lahde Capital作空次級債而獲暴利10倍。而期貨基金只能以期貨交易為主，除了期貨之外，任何標的都不能投資。

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