Jorly walk

馬總統多番對台股信心喊話，但資本市場似乎不太領情，自馬總統上任以來至7月初，已經跌掉2千多點，即使馬英九總統曾和羅傑斯的「羅馬會談」，以及本人的喊話「我們不是被嚇大的」，仍止不住台股失血，看來大家不是被嚇大的，而是被嚇傻的。

笨蛋，問題在油價！這是仿自1992年美國總統大選柯林頓首次對上老布希所喊出著名的口號「笨蛋，問題在經濟」，在過去一年來，油價大漲超過 85％，道瓊工業指數下跌了15％以上，美股一跌，全世界各主要股市都跟著跌，台股每一位投資人平均損失60萬元以上，這時候，相信很多股民都想和美國的選民一樣，喊出美國總統候選人歐巴馬的競選口號「Change」！

沒錯，We need change，美國在今年底的總統大選，的確會給油價帶來反轉的機會，因為民主黨總統候選人歐巴馬是主張自伊拉克撤軍的，對伊朗也沒有像共和黨那麼劍拔弩張，將大幅減緩中東緊張的局勢，再加上歐巴馬和過去民主黨總統背景相似，出身平民，對低油價的主張勢必更加強烈，油價一降，對美股、台股都是大好消息。

重要的是，我們發現過去20多年來，美國民主黨總統當選後都會出現股市的「反轉行情」，1960年的甘迺迪(John Kennedy)、1976年的卡特(Jimmy Carter)到1992年的柯林頓(Bill Clinton)，50年來，只要是民主黨成功的政黨輪替，美國股市就會存在V型反轉現象，在選前進場，選後即有正報酬，以現今台股和美股高達9成以上的連動性，美國大選前進場，表示買台股也可以賺到這波！

歐巴馬會當選下一屆美國總統嗎？他的油價政策如何？真的能自伊拉克撤軍嗎？《理財周刊》特別採訪東吳大學政治系主任羅致政、台綜院副院長吳再益談一談歐巴馬效應對台灣經濟的影響，包括從撤軍到油價的政策關聯。

美國歷史上民主黨總統的「變天效應」給資本市場帶來機會，3次變天成功中除了卡特當選後股市步入空頭以外，只要在選前進場，12個月後的報酬率都有14％以上的成績，友邦投信總經理張一明、友邦拉丁美洲基金經理人何德明將為讀者分析今年的美國選舉與經濟情勢。

至於美元的動向、美國聯準會的利率政策及美國當前的經濟條件，選前、選後的可能變化，將會影響到投資美股的方向，選前要進場布局，到底該往哪些產業布局？該買債券基金嗎？友邦投信旗艦全球平衡組合基金經理人曾志峰為您解說。

在台股方面，要在歐巴馬當選之前賺到反彈行情，友邦巨人基金經理人許巧芳為你分析金融、水泥、鋼鐵股的機會；友邦台灣靈活股票配置基金經理人徐正達解析為什麼看好大型科技的權值股，消費型電子的機會，以及品牌電腦在下半年的契機。

馬總統信心喊話均難敵國際油價，台股報以下跌回應，現在台灣股民的希望，就放在主張改變(Change)的歐巴馬身上，救台股「這馬(馬英九)不行，換那馬(歐巴馬)」，若歐巴馬當選，不但選前進場可賺到一波行情，選後的油價下跌，相信才是給全球帶來的最大利多！

Change！Change！We need change！在民主黨提名人歐巴馬(Barack Obama)角逐總統寶座的選舉造勢大會上，數百位民眾把室內喊得震耳欲聾，大家把內心對物價的不滿、對房貸問題的壓力，全喊出來，美國總統大選將在11 月舉行，但是，他們已經迫不及待要把票投給這位來自伊利諾州的黑人參議員。

歐巴馬撤軍主張明確 油價可望紓解

投資圈的共識，歐巴馬若能當選，那麼台股將可得到第1個大利多—就是美國自中東撤軍，和石油商親近的布希家族不再掌權，油價得以減緩漲勢，至少，投機的風氣不像2008年上半年這麼重。最主要應該還是在供需的問題

美國自伊拉克撤軍是歐巴馬向來的主張，占領伊拉克讓美國每天必須支出10億元美金(1billion dollar)，再加上傷亡慘重，使得撤軍成了美國大多數人的共識，連向來和軍火商關係較密切的共和黨，其參選人亞利桑那州聯邦參議員馬坎隨後也開始贊同撤軍論，若此舉成行，將大幅降低中東地區火藥味。

「歐巴馬當選，油價有機會回跌。」友邦拉丁美洲基金經理人何德明表示，油價暴漲，裡面有一部分是因為區域政治的問題而炒作，若歐巴馬成功改朝換代之後，這部分的影響至少降低，油價可望回軟。何德明認為：「選舉對股市來說通常影響不大，目前油價才是重要的因素。」雖然現在美股位置不是太貴，可是如果油價不跌下來，股市選前也很難有表現，歐巴馬當選後會帶來希望。

在其他可能導致油價回跌的因素上，友邦投信總經理張一明覺得歐巴馬上台後比較放心，他說：「據了解，美國大選以後，會實施比較嚴格的監視油價投機交易的制度。」他強調，尤其是「美國政府來做這個舉動，象徵性的意義更大，將有助帶動其他國家跟進。」

歐巴馬當選 短線馬上V型反彈

除了油價回軟的長期效應外，短線上，美股還可能發生V型大反轉的行情。根據在政治與總體經濟研究上知名的券商ISI Group的研究發現，「過去近50年來，從1960年的甘迺迪(John Kennedy)、1976年的卡特(Jimmy Carter)到1992年的柯林頓(Bill Clinton)，民主黨總統角逐者若成功的變天，美國股市存在著V型反攻的走勢。」

「雖然民主黨候選人政見對股市不見得都有利，但是，選完之後都會出現V型反轉漲上去。」何德明表示。

「最早是甘迺迪。」何德明以1960年代的美國總統大選為例，S&P500指數在9月份來到近期高點59點，然後越接近選舉就跌越多，到選前跌幅將近11％，可是當甘迺迪正式當選之後就馬上大幅反彈。

當年，甘迺迪和已經在艾森豪威爾內閣中當了8年副總統的尼克森進行激烈纏鬥，雙方在民調上互有領先，最後甘迺迪也只有小勝，使得尼克森的支持者指責對方取勝的原因，是在伊利諾州和德克薩斯州有作弊，而甘迺迪也沒有在第一時間宣布自己當選，可見當時戰況多麼激烈。幸虧民主黨主政後，美股走了一波大多頭，道瓊工業指數自總統大選完1年內即漲了20％。

1976年相似的歷史重演，民主黨總統候選人吉米．卡特以很小的優勢擊敗了當時的共和黨籍總統福特(Gerald R.Ford)，只不過卡特的運氣不好，當時美國經濟持續的不景氣，所以，卡特當選的慶祝行情只有1個月而已，道瓊在12月大漲4.12％，隨後一瀉千里，也導致卡特在1980年11月競選連任失敗。

從甘迺迪到柯林頓的V現象

時間拉到老布希主政後段時期1992年，他對伊拉克發動戰爭，若延續上一任也是共和黨籍的雷根(Ronald Reagan)總統，美國在軍事花費上已經讓國家精疲力盡，國庫空虛，人民已經厭煩了主政12年的共和黨，這時候來自傳統農業區阿肯色州的柯林頓，成為人們耳目一新的希望。

「柯林頓贏了以後股市就大漲。」何德明指著1992年柯林頓第1次當選時S&P500指數的圖說，「選前大家覺得要取代小布希了，美股就跌下來，選後開始大漲，典型的V型反攻。」連道瓊工業指數也是相同走勢，從該年5月份3396點一路下滑到選前1個月的3226點，但是選後1個月就大漲 2.32％，往後12個月更漲了14％以上，美國經濟自此步入多頭格局。

從3任民主黨總統成功「變天」看來，何德明非常肯定ISI所提出的研究結論—民主黨當選會有反彈。「今年歐巴馬大有機會讓歷史重演。」

就以近年美股和台股的連動性來看，若歐巴馬上任，台股準是跟著美股大幅反轉向上。從過去5年多來的台灣加權股價指數和道瓊工業指數資料顯示，2個市場間的相關係數居然高達0.95，即使從2007年起算，二者的相關係數也有0.755以上，顯示連動程度相當密切，幾乎同漲同跌。

選前2道關─油價與殺盤

話雖如此，但即使歐巴馬勝券在握，選前的美股還是必須經過2道關卡。「歷史上，民主黨候選人所提的政策通常對經濟比較不利。」何德明舉出歐巴馬最主要的政見中提到，上任後要將之前小布希降的資本利得稅調回來，「不論最後是否真的實行，但會造成選前有一筆很大的賣壓出籠。」

會影響股市的，還有美國選舉的民調，何德明說：「民調會隨著雙方的辯論、造勢而改變，若在選前的民調數字顯示歐巴馬大幅領先，就容易出現一波賣壓。」尤其是當民調顯示民主黨候選人勝出機會大幅拉高時，股市都容易出現賣壓，何德明回顧柯林頓、卡特甚至是1960年甘迺迪角逐白宮寶座時，都看到相同的現象。

但是民調也指出了進場時點，「換個角度，這波『必然的』賣壓就是買點。」何德明以過去重複出現的民主黨V型反轉行情為最佳範例，「11月選舉，可以在9、10月的時候進場，至少要等賣壓出籠再去買。」

還有油價的因素，何德明表示，「若油價在第3季就跌破100元，股市提前大漲，V型反轉容易破功，不過油價破百可能性非常小。」另外，就以選情來說，「若兩黨僵持不下，股市容易出現盤整。」只要這個不確定因素揮之不去，何德明認為，「美股難有大表現，除非共和黨一路領先，今年這種氛圍看來是不可能的。」

歐巴馬會當選嗎？

然而，這一切利多要發生，歐巴馬必須當選。「和台灣情況相似，歐巴馬前面一任的政黨都做了8年，而且民意支持度都不好，選民自然會想換人做做看。」張一明相信，政黨輪替的機率非常的高。

何德明則表示，「現在離選舉還有一段時間，基本上歐巴馬不是大贏就是大輸。」不過他提到，民主黨從國會、眾參議院慢慢贏上來，「總統只是最後一步了。」

2008年的美國總統大選，歐巴馬若成功坐上總統之位，可能不只是對美國選民帶來Change，對油價、對台股，甚至對整個亞洲、全球股市，都是帶來改變(Change)的機會。

歐巴馬離成功近了？ 1961年在夏威夷出生的歐巴馬，可能是所有參選人當中最不平凡的，他是黑人與白人的混血，父親是肯亞留美的學生，母親來自堪薩斯州的白人家庭，從小由白人外婆撫養長大，卻參加黑人的教會。

歐巴馬少年時曾隨著母親在印尼居住就學，1983年自紐約的哥倫比亞大學畢業之後，前往哈佛大學深造，1991年獲得法學博士。他曾說：「我出身於眾多的世界，我也有獨特的機會遊走於不同的階層。」

I come from a lot of worlds and I had the unique opportunity to move through different circles.

和甘迺迪(John Kennedy)一樣，歐巴馬的演說頗具說服力，在2004年7月民主黨的全國大會上，他在演說中表示，「沒有所謂的自由派的美國或是保守派的美國─只有美利堅合眾國。沒有所謂的黑人的美國、白人的美國、拉丁美洲裔的美國或是亞裔的美國，只有美利堅合眾國。我們是同胞。」引起現場歡聲雷動，因為人們都被這番話給感動了。

但歐巴馬最大的致命傷是沒有行政經歷，卻成功的讓選民把他和甘迺迪聯想在一起，最後連甘迺迪家族都願意出來為他站台，而不是選擇同是白人的希拉蕊。外界目前對歐巴馬比較看好，讓人不由得想起甘迺迪當時之所以能夠獲勝，主要的原因歸功於：1960年出現的經濟萎縮，以及得到黑人選民的大力支持，仔細推敲，黑人選民會大力支持的理由，也是因為他們是經濟萎縮下受害最深的一群，當然會支持民主黨，和今年面臨次貸危機、通貨膨脹的美國選民是不是很類似呢？