Jorly walk

國際能源總署「史上最黑暗」油價報告出爐後，加上美國汽油存量意外下降，引發投機買盤大量進駐原油期貨市場，國際油價蓄勢挑戰新高。會不會重演石油危機？
投資人該如何因應？

六、七月原油價格驚驚漲，逼近歷史新高，台灣的浮動油價更創下史上最高價，引起消費者怨聲載道，排隊趕著在漲價前加滿油箱。這波大漲，除了受北海油田進行歲修影響，英國石油公司管理的北海天然氣管系統意外關閉，導致數家原油公司中斷生產，加上全球第八大、非洲第一大原油出口國奈及利亞持續動亂，引發石油供應疑慮，國際能源總署一番悲觀論調，更意外炒熱了投機行情。

五年後石油將不夠用

回顧油價走勢，在去年七、八月驚驚漲，當時北海布蘭特原油報價創下每桶七八‧六四美元高峰後，因為ＯＰＥＣ產油國組織部份會員國置出口限額於不顧，全力增產，當時經濟數據也顯示美國經濟將盛極反轉，拖累全球經濟成長走緩，原油報價便迅速回檔跌破六十美元大關，今年一月更來到五二‧五美元的低水位。
不過，今年三月，隨著伊朗扣押英國軍人引發中東局勢緊張，油價反轉回升，投資專家也從技術線型觀察認為，油價跌破了每桶六十五美元的二百五十日均線位置，加上打底長達兩個月，只要有話題就會反應，因而帶動至今長達四個月的多頭走勢。

國際能源總署ＩＥＡ在七月上旬發表二○一二年中期展望報告，發出該組織史上最悲觀論點，預言五年內全球就將面臨石油產量不足、無法應付市場需求的危機。ＩＥＡ認為，ＯＰＥＣ的產能有限，到了一二年將無法再增加，非ＯＰＥＣ會員國產量也將減緩，被寄予厚望的生質能源縱使供應量能增加為目前的兩倍以上，也只能應付全球二％需求，緩不濟急。以全球經濟成長率平均四‧五％估算，加上開發中國家對能源需求急速增加，對原油的需求很快就會超越供給。

油價上看一百美元

美國能源部稍後發表的報告更加深原油不足的疑慮。該部門公布七月中美國石油存量，顯示原本一直維持在九年新高水準的美國原油庫存量，竟意外下降了五十萬桶，汽油存量更沒有如預期般上揚，而是大減二三○萬桶。

研究機構因此紛紛上調油價預估，巴克萊國際資本大幅調高○八年北海布蘭特原油預估均價七‧四美元，達到七三‧六美元。花旗銀行也預測，投機資金將繼續拉升油價，將可到每桶八十美元。高盛在七月中發表報告指出，ＯＰＥＣ去年為了刺激油價而減產，導致目前每日產量比去年同期少一百萬桶，這波油價上揚後，如果ＯＰＥＣ在夏季結束前不增產，秋季就可見到每桶九十美元的高價，若今年冬季氣候正常，將使年底時全球原油總庫存量減少一‧五億桶，進而推升油價上看九十五美元。高盛指出，除非ＯＰＥＣ願意增產，逼使部分投機客退場，才可能讓油價維持在每桶九十美元以下。

不過，產量占全球四成的ＯＰＥＣ目前並無此打算，該組織秘書長發表聲明表示，預測明年全球原油需求只會小幅成長，沒有必要增產，而且油價居高不下並不是產量的問題，是下游煉油產能遇到瓶頸，原油市場供需仍很健康。的確，如果從歷史標準衡量，原油庫存水平仍然偏高，美國原油庫存依然接近九年高水準，經濟合作暨發展組織︵ＯＥＣＤ︶的庫存也高於五年來平均值，仍屬穩健。而且，今年美國煉油廠故障不斷、產能不足也的確是事實。

投機資金湧入是助長油價上揚的主要原因，油價走勢仍操縱在投機客手中，分析師表示，只要大型避險基金持續投入這麼大規模的資金，一點點題材就能炒作，油價自然看不到頂。產油國也樂得油價飆升，一名科威特國家石油委員會成員觀察認為，從現在開始，國際油價將進入新一輪上漲周期，而且上漲幅度沒有上限，到○九年每桶原油可能達到一百美元。

拉丁美洲與能源股行情看好

受此影響，過去飽受油價拖累的美國能源類股在第二季柳暗花明，開始強勢上攻，ＭＳＣＩ能源類股指創下歷史新高，由於落後起漲，本益比仍然是ＭＳＣＩ所有指數中最低，此外，根據七月份美林基金經理人調查報告顯示，基金經理人已從六月開始大幅看好能源類股，認為能源股價被低估情形將改善。

富蘭克林投顧表示，油價短線供需情況緊張，仍有續創新高的可能，各國股債市也會因通膨疑慮增溫產生震盪，不過，只要油價未因颶風或地緣政治等外在因素衝擊大幅攀升，對市場影響應屬短期。在區域方面，富蘭克林投顧指出，具能源及商品題材的東歐及拉丁美洲市場可受惠於油價走高題材，然而，有鑑於近期大盤波動幅度恐將加劇，應採取分批布局的方式介入。另外例如歐股因其類股結構較具防禦性，且能源類股比重達八‧八％，也值得留意。