Jorly walk

若從美股表現來看，幾個月前的次級房貸超級颶風，似已化為熱帶氣旋揚長而去。但事實是至今仍不斷有新的地雷引爆，而虧損數字還在更新。最新估計是整體不動產市場的損失金額，恐怕高達4兆美元。

今年6月到9月信用市場最危急的時期，道瓊工業指數一度跌破13,000點大關，但不到兩個月後卻登上歷史新高，24日最新的收盤價也比當時高出近1,000點。這場房貸風暴儼然一副已經平息的模樣。

但美林上一季的財報，卻是凸顯市場輕忽這個風暴的最新證據之一。兩周前美林才預估，次級房貸在上一季造成的相關損失，大概有50億美元，但事實上有80多億美元。另有最新數據顯示，9月成屋銷售依然以超乎預期的速度下墜，已經落到近十年來的最低水準。

英國央行26日在半年發表一次的金融穩定報告中也警告，雖然情況看起來逐漸好轉，但不論是信用市場、股市或商用不動產市場，短期內若再出現任何調整，先進國家的金融體系恐怕不堪一擊。

經濟學家估計，房貸市場的問題，此時恐怕已經讓金融機構和投資人的損失上看4,000億美元。這個數字遠高於1990年代初期的儲蓄和貸款危機所損失的2,400億美元，但和2000 年初期從股市蒸發掉的7兆多美元市值比起來，卻又是小巫見大巫。

不過若從整個不動產市場的損失來看，經濟學家預估，虧損大概約在2兆美元到4兆美元間，而且這些數字只是初估值，整體的損失恐怕會更大。更何況對一般大眾而言，不動產市場崩盤的殺傷力比股市更大，因為名下有房子的美國人比有股票的更多。

房價下跌首當其衝的就是消費支出，市場研究機構Global In-sight的首席美國經濟學家高特估算，房價每下跌1美元，消費支出大概就會減少約6美分。如果明年房價下跌5%，代表整體消費支出將減少600億美元，對經濟成長當然會造成不可忽視的衝擊。

(取材自紐約時報)