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台新金（2887）董事會上周通過與彰銀（2801）換股比率，花旗環球發布最新報告，看好台新金所提的換股策略，股價可望攀升到19.5元；不過由於公股動向與彰銀工會爭議仍未明朗，雙方合併案要真正拍板定案，預料仍有一段漫漫長路要走。

台新金上周五下跌0.3元，收盤價13元整，成交3.87萬張；彰銀上漲0.35元，收盤價17.6元，成交5.21萬張。

花旗報告指出，台新金提出的換股比率，基本上已回歸市價進行，沒有讓彰銀占到便宜，其中可轉換特別股的定價部分，台新金係將多年前買進的彰銀股份按七七折折讓。

台新金提出與彰銀的換股方案後，外資普遍予以肯定，花旗最新報告即給予台新金「低度風險／買進」的評等。不過，儘管看好換股比率有利台新金、且台新金具占彰銀過半數的董事席次優勢，但因其應否迴避投票還有爭議，花旗對彰銀最後會不會接受這項換股方案仍持保留態度。從過去幾項指標性的合併案件來看，包括花旗在內的多家外資也認為，公股與少數股東對合併案可能不會輕易同意，預期後續還將有一連串的角力與談判，合併案才會真正宣告完成。

花旗報告表示，長期而言，與彰銀合併案將對台新金帶來良好的成長動能，加上看好其股價已逐步回穩，因此認為台新金股價長期看漲。但另一方面，台新金未來消金業務的策略尚未明確、合併後公司整合以及股權受到稀釋的問題，則是影響股價的主要風險所在，投資人必須格外注意。